Departemen Keuangan AS meminta bank-bank besar untuk membeli kembali obligasi

(Reuters) – Departemen Keuangan AS meminta dealer utama di Treasury AS apakah pemerintah harus membeli kembali sebagian obligasinya untuk meningkatkan likuiditas di pasar senilai $24 triliun.

Likuiditas di pasar obligasi terbesar dunia telah memburuk tahun ini sebagian karena meningkatnya volatilitas karena Federal Reserve dengan cepat menaikkan suku bunga untuk menurunkan inflasi.

Bank sentral, yang membeli obligasi pemerintah selama pandemi COVID-19 untuk merangsang ekonomi, kini juga mengurangi ukuran neracanya dengan membiarkan obligasinya mencapai jatuh tempo tanpa membeli lebih banyak, sebuah langkah yang dikhawatirkan investor dapat memperburuk volatilitas harga.

Pasar treasury memiliki membengkak Dari $5 triliun pada tahun 2007 dan $17 triliun pada awal tahun 2020, bank menghadapi lebih banyak pembatasan peraturan yang menurut mereka membuat transaksi perantara menjadi lebih sulit.

Departemen Keuangan meminta pedagang untuk merinci cara kerja pembelian kembali “agar dapat menilai dengan lebih baik keuntungan dan keterbatasan penerapan program pembelian kembali.”

Ini termasuk berapa banyak yang perlu Anda beli dalam apa yang disebut obligasi Treasury yang tidak dikutip, yang merupakan masalah yang lebih tua dan kurang likuid, untuk “dengan sengaja” meningkatkan likuiditas sekuritas ini.

Departemen Keuangan juga mempertanyakan apakah mengurangi volatilitas dalam penerbitan obligasi Treasury sebagai akibat dari pembelian kembali yang dilakukan untuk tujuan manajemen kas dan jatuh tempo dapat menjadi “manfaat yang berarti bagi Treasury atau investor.”

Ini juga menanyakan tentang biaya dan manfaat dari pembiayaan pembelian kembali utang lama sambil meningkatkan penerbitan yang disebut sekuritas lancar, yang merupakan penerbitan saat ini yang paling likuid.

“Treasury mengakui likuiditas yang rendah, dan mereka mendengar apa yang dikatakan jalanan,” kata Calvin Norris, manajer portofolio dan ahli strategi suku bunga AS di Aegon Asset Management. “Saya pikir mereka sedang menyelidiki apakah beberapa tindakan ini dapat membantu memperbaiki situasi.”

Dia mengatakan pembelian kembali obligasi negara dapat meningkatkan likuiditas masalah yang tertunda dan mekanisme pembelian kembali dapat membantu menahan fluktuasi harga obligasi negara yang merupakan surat berharga jangka pendek.

Namun, ketika datang ke obligasi pemerintah jangka panjang, investor telah mencatat bahwa salah satu kendala utama pada likuiditas adalah hasil dari aturan yang diperkenalkan oleh Federal Reserve setelah krisis keuangan 2008 yang mengharuskan pedagang untuk menahan modal terhadap Treasuries. , membatasi kemampuan mereka untuk mengambil risiko, terutama pada saat volatilitas tinggi.

“Alasan yang mendasari kurangnya likuiditas adalah bahwa bank – karena rasio leverage tambahan yang dibatasi – tidak memiliki kemampuan untuk mengambil lebih banyak Treasuries. Saya melihat ini sebagai masalah terpenting saat ini,” kata Norris.

Federal Reserve pada April 2020 untuk sementara mengecualikan obligasi Treasury dan deposito bank sentral dari rasio leverage tambahan, ukuran kecukupan modal, karena peningkatan deposito bank dan obligasi Treasury meningkatkan persyaratan modal bank pada apa yang dianggap sebagai aset aman. Tapi itu membiarkan pengecualian itu berakhir dan bank-bank besar harus melanjutkan memegang lapisan tambahan modal penyerap kerugian terhadap obligasi Treasury dan deposito bank sentral.

Komite Penasihat Peminjaman Perbendaharaan, sekelompok bank dan investor yang memberi nasihat kepada pemerintah tentang pembiayaannya, telah Dia berkata Pembelian kembali Treasury dapat meningkatkan likuiditas pasar dan mengurangi fluktuasi dalam penerbitan surat berharga dan saldo kas.

Namun, tambahnya, kebutuhan untuk mendanai pembelian kembali dengan peningkatan penerbitan sekuritas baru dapat meningkatkan pengembalian dan bertentangan dengan strategi manajemen utang Departemen Keuangan yang dapat diprediksi jika pembelian kembali sangat bervariasi dalam ukuran atau waktu.

Departemen Keuangan mengajukan pertanyaan sebagai bagian dari survei reguler dealer sebelum setiap pengumuman penebusan triwulanan.

(Laporan oleh Karen Brittel dan Davide Barbuscia) Penyuntingan oleh Chizuo Nomiyama dan Chris Reese

Kriteria kami: Prinsip Kepercayaan Thomson Reuters.