Federal Reserve memiliki rencana baru untuk menghindari resesi: pesta seperti 1994

Sejarah kenaikan suku bunga bank sentral tampaknya mendukung kemerosotan ekonomi yang tak terhindarkan, tetapi ada beberapa contoh langka dari Fed yang membuat penurunan kecil: sekali pada tahun 1965, dan lagi pada tahun 1984 dan 1994.

Larry Summers, seorang kritikus terkemuka The Fed di bawah Powell, mencatat kemungkinan 100% bahwa tindakan bank sentral dapat mengarah pada pendaratan yang sulit. Analis di Goldman Sachs mengatakan itu lebih dekat dengan peluang satu dari tiga.

Tetapi Powell masih yakin bahwa tahun 1994 memiliki lebih banyak hal untuk ditawarkan kepada kita daripada reboot The Lion King dan Ace of Base.

Tetapi ada beberapa perbedaan utama antara 1994 dan 2022, dan waktu mungkin menjadi faktor terpenting.

Greenspan secara proaktif menaikkan suku bunga. Dia melihat ekonomi sedang booming dan ingin melampaui inflasi yang tak terhindarkan. Powell lebih reaktif. Itu hanya menaikkan suku bunga setengah poin persentase setelah inflasi naik ke tingkat yang tidak terlihat dalam beberapa dekade. Ada kemungkinan bahwa Fed akan terlalu jauh dari kurva untuk dapat mengurangi inflasi tanpa menyebabkan kesulitan ekonomi bagi orang Amerika.

Pekerjaan hari ini juga tidak seperti dulu. Pada tahun 1994, baby boomer berada di puncak karir mereka, banyak teknologi baru diperkenalkan ke tempat kerja, dan jumlah imigrasi yang kuat. Semua ini menghasilkan tenaga kerja yang besar dan tingkat produktivitas yang membuat pengangguran tetap rendah bahkan ketika suku bunga naik. Pada tahun 2022, kita menghadapi boomer yang siap keluar dari angkatan kerja, penurunan yang signifikan dalam tingkat partisipasi tenaga kerja dan penurunan produktivitas.

“Di masa lalu, ketika Anda menaikkan tingkat pengangguran, Anda tidak dapat menghindari resesi besar-besaran,” kata Dudley. “Masalah dengan The Fed adalah mereka tertinggal.”

Dipengaruhi oleh peristiwa dunia

Keberuntungan geopolitik juga merupakan faktor dalam soft landing di ’94, dan terlepas dari upaya terbaik para ekonom, keberuntungan tidak dapat dengan mudah ditiru.

Perjanjian Perdagangan Bebas Amerika Utara (NAFTA) diadopsi pada tahun 1994 dan Tembok Berlin runtuh hanya lima tahun sebelumnya. Kedua peristiwa tersebut meningkatkan ketersediaan impor dan menurunkan harga pokok barang. Globalisasi menurun hari ini karena pandemi dan perang di Ukraina telah menyebabkan guncangan harga energi yang besar dan gangguan pada rantai pasokan.

“Pada pemeriksaan lebih dekat, Federal Reserve Greenspan telah menjadi penerima manfaat dari keberuntungan, yang tidak mungkin dimiliki oleh Fed saat ini,” Karl Tannenbaum, kepala ekonom di Northern Trust, menulis dalam sebuah catatan penelitian. “Tidak satu pun dari ini menunjukkan bahwa pendaratan lunak tidak mungkin dilakukan kali ini. Tetapi tingkat kesulitannya jauh lebih tinggi daripada 28 tahun yang lalu.”

Bagaimanapun, pendaratan yang tenang mungkin adalah yang terbaik yang bisa kita harapkan.