Berikut adalah tiga hal yang dilakukan Fed salah, dan masih belum benar

Setelah bertahun-tahun menjadi mercusuar bagi pasar keuangan, Federal Reserve tiba-tiba menemukan dirinya bingung ketika mencoba menavigasi ekonomi melalui serangan inflasi yang kejam dan menghindari awan resesi yang semakin gelap.

Keluhan tentang The Fed memiliki nada yang akrab, karena para ekonom, ahli strategi pasar, dan pemimpin bisnis merenungkan apa yang mereka rasakan sebagai serangkaian kesalahan kebijakan.

Pada dasarnya, keluhan berfokus pada tiga tema tindakan masa lalu, saat ini dan masa depan: bahwa Fed tidak bertindak cukup cepat untuk menjinakkan inflasi, bahwa ia tidak bertindak cukup sekarang bahkan dengan serangkaian kenaikan suku bunga, dan bahwa seharusnya lebih baik. saat melihat krisis saat ini datang.

“Mereka seharusnya tahu bahwa inflasi berkembang dan menjadi lebih mengakar,” kata Quincy Crosby, kepala strategi ekuitas di LBL Financial. “Mengapa kamu tidak melihat ini datang? Ini seharusnya tidak mengejutkan. Saya pikir itu masalah. Saya tidak tahu apakah itu masalah yang mencolok seperti ‘Kaisar tidak memiliki pakaian.’ Tapi itu pria di jalan di seberang Ph.D.”

Konsumen sebenarnya menyuarakan keprihatinan mereka tentang kenaikan harga sebelum Federal Reserve mulai menaikkan suku bunga. Namun, The Fed tetap berpegang pada teks “sementara” tentang inflasi selama berbulan-bulan sebelum akhirnya membuat keputusan yang buruk. Menaikkan suku bunga seperempat poin di bulan Maret.

Kemudian segalanya tiba-tiba dipercepat awal pekan ini, ketika tersiar kabar bahwa para pembuat kebijakan menjadi lebih serius.

Setelah para pejabat bersikeras selama berminggu-minggu bahwa kenaikan 75 basis poin tidak ada di meja, laporan Wall Street Journal pada Senin sore mengatakan, dengan beberapa sumber, bahwa tindakan yang lebih agresif kemungkinan akan datang daripada langkah 50 poin yang direncanakan. Laporan itu diikuti dengan Akun serupa dari CNBC dan outlet lainnya. (Titik dasar adalah seperseratus dari satu poin persentase.)

Secara sekilas, langkah tersebut terjadi setelah survei kepercayaan konsumen pada hari Jumat menunjukkan bahwa ekspektasi inflasi jangka panjang sedang meningkat. Ini terjadi setelah laporan bahwa IHK Mei naik 8,6% Selama tahun lalu, lebih tinggi dari ekspektasi Wall Street.

Menyikapi gagasan bahwa Fed seharusnya lebih waspada terhadap inflasi, Crosby mengatakan sulit untuk percaya bahwa poin data dapat mengejutkan para bankir sentral.

“Saya datang dengan sesuatu yang tidak cocok, dan mereka tidak melihat itu sebelum pemadaman,” katanya, mengacu pada pertemuan FOMC menjelang ketika anggota dilarang berbicara kepada publik.

“Anda dapat memuji mereka karena bergerak cepat, dan tidak menunggu enam minggu [until the next meeting]. Tapi kemudian saya kembali ke, jika itu sangat mengerikan sehingga Anda tidak bisa menunggu enam minggu, kenapa Anda tidak melihatnya sebelum hari Jumat? Crosby menambahkan, “Ini adalah penilaian pasar saat ini. “

Ketua Federal Reserve Jerome Powell Dia tidak membantu dirinya sendiri pada konferensi pers hari Rabu ketika dia bersikeras “tidak ada tanda-tanda perlambatan yang lebih luas yang bisa saya lihat dalam perekonomian”.

pada hari Jumat, Model ekonomi untuk Federal Reserve Bank of New York Ini sebenarnya menunjukkan kenaikan inflasi 3,8% pada tahun 2022 dan pertumbuhan PDB negatif pada tahun 2022 dan 2023, masing-masing pada -0,6% dan -0,5%, masing-masing.

Pasar tidak menerima tindakan Fed dengan Dow Jones Industrial Average Kehilangan 4,8% selama seminggu menjadi di bawah 30.000 untuk pertama kalinya sejak Januari 2021 dan menghapus semua keuntungan yang diperoleh sejak Presiden Joe Biden menjabat.

Mengapa pasar bergerak dengan cara tertentu dalam minggu tertentu umumnya adalah tebakan siapa pun. Tapi sepertinya setidaknya beberapa kerusakan datang dari Ketidaksabaran dengan Federal Reserve.

meskipun 75 basis poin bergerak Itu adalah peningkatan pertemuan tunggal terbesar sejak 1994, dan ada perasaan di antara investor dan pemimpin bisnis bahwa pendekatan ini terus meningkat.

Lagi pula, pasar obligasi telah memperkirakan pengetatan Fed dalam ratusan basis poin, dengan imbal hasil dua tahun naik sekitar 2,4 poin persentase ke level tertinggi sejak 2007. Sebaliknya, suku bunga fed fund masih hanya dalam kisaran antara 1,5 % dan 1,75%, yang bahkan tertinggal pada tagihan Treasury enam bulan.

Jadi mengapa tidak menjadi besar saja?

“The Fed harus menaikkan suku bunga jauh lebih tinggi daripada sekarang,” kata Lewis Black, CEO Almonty Industries, penambang tungsten global yang berbasis di Toronto, logam berat yang digunakan dalam banyak produk. “Mereka harus mulai naik ke satu digit yang tinggi untuk menghentikan ini sejak awal, karena jika tidak, jika ini ditunda, itu akan menjadi masalah besar, terutama bagi mereka yang memiliki sedikit .”

Dalam pandangan Black, efek inflasi lebih dekat daripada apa yang akan dia keluarkan dari tenaga kerjanya untuk modal.

Dia mengharapkan pekerja di tambangnya, yang sebagian besar berbasis di Spanyol, Portugal dan Korea Selatan, untuk mulai menuntut lebih banyak uang. Hal ini karena banyak dari mereka telah mengambil keuntungan dari hipotek yang mudah diakses di Eropa dan biaya perumahan sekarang akan meningkat di samping kenaikan tajam dalam biaya hidup sehari-hari.

Melihat ke belakang, Black berpikir The Fed seharusnya mulai mengoceh musim panas lalu. Tapi dia menemukan jari menunjuk tidak berguna pada saat ini.

“Pada akhirnya kita harus berhenti mencari siapa yang harus disalahkan. Tidak ada pilihan lain. Ini adalah strategi terbaik yang mereka pikir harus mereka hadapi dengan Covid,” katanya. “Mereka tahu apa yang harus dilakukan. Saya tidak berpikir Anda dapat mengatakan dengan jumlah uang yang beredar bahwa mereka hanya dapat mengatakan, ‘Ayo kumpulkan 75 basis poin dan lihat apa yang terjadi.'” “Itu tidak akan cukup, dan itu tidak akan memperlambatnya. Yang Anda butuhkan sekarang adalah menghindari stagnasi.”

Tetapi dengan PDB yang berfluktuasi Kuartal kedua berturut-turut pertumbuhan negatifPasar memiliki keraguan, dan ada perasaan bahwa The Fed seharusnya mengakui jalan menyakitkan yang terbentang di depan.

“Karena kita sudah berada dalam resesi, The Fed mungkin juga mundur dan menyerah pada soft landing. Saya pikir itulah yang sekarang diharapkan investor dalam jangka pendek,” kata Mitchell Goldberg, Kepala Strategi ClientFirst.

Dia menambahkan, “Kita dapat mengatakan The Fed telah bertindak terlalu jauh. Kita dapat mengatakan banyak uang telah didistribusikan. Itulah yang terjadi, dan sekarang kita harus memperbaikinya. Kita harus melihat ke depan sekarang.” “The Fed jauh di belakang kurva inflasi. Mereka harus bergerak cepat dan mereka harus bergerak keras, dan itulah yang mereka lakukan.”

Sementara S&P 500 dan Nasdaq berada di pasar bearish – lebih dari 20% dari tertinggi baru-baru ini – Goldberg mengatakan investor tidak boleh terlalu putus asa.

Dia mengatakan bahwa pergerakan pasar saat ini akan berakhir, dan investor yang menjaga kewarasan dan tetap berpegang pada tujuan jangka panjang mereka akan pulih.

“Orang-orang memiliki perasaan tak terkalahkan, bahwa Federal Reserve akan datang untuk menyelamatkan mereka,” kata Goldberg. “Setiap pasar beruang baru dan resesi tampaknya menjadi yang terburuk dalam sejarah dan hal-hal tidak akan pernah menjadi baik lagi. Kemudian kita naik masing-masing dengan serangkaian pemenang pasar saham baru dan serangkaian pemenang baru dalam ekonomi. Itu selalu terjadi .”