Inilah cara menaikkan suku bunga dari Federal Reserve dapat membantu menurunkan inflasi, dan mengapa hal itu bisa gagal

Suku bunga yang lebih tinggi yang membantu mengatasi inflasi pada dasarnya adalah doktrin iman, berdasarkan Injil ekonomi lama tentang penawaran dan permintaan.

Tapi bagaimana cara kerjanya? Akankah kali ini berhasil, ketika harga yang meningkat tampaknya, setidaknya sebagian, di luar jangkauan kebijakan moneter konvensional?

Dilema ini menyebabkan kebingungan Wall Street dan volatilitas pasar.

Dalam waktu normal, The Fed dipandang sebagai kavaleri yang menarik harga tinggi. Tapi kali ini, Federal Reserve akan membutuhkan bantuan.

“Dapatkah Federal Reserve menurunkan inflasi dengan sendirinya? Saya pikir jawabannya adalah ‘tidak’,” kata Jim Beard, kepala investasi di Planet Moran Financial Advisors. “Mereka pasti dapat membantu mengendalikan sisi permintaan dengan suku bunga yang lebih tinggi. Tapi itu tidak akan menurunkan muatan kapal kontainer, tidak akan membuka kembali kapasitas produksi di China, dan tidak akan mempekerjakan pengemudi truk jarak jauh yang kita butuhkan untuk menyelesaikan sesuatu. Negara.”

Namun, pembuat kebijakan akan mencoba memperlambat ekonomi dan mengekang inflasi.

Pendekatan ini ada dua: The Fed akan menaikkan suku bunga acuan jangka pendek sementara juga Mengurangi obligasi lebih dari 8 triliun dolar Mereka telah membangun selama bertahun-tahun untuk membantu menjaga uang mengalir melalui perekonomian.

Di bawah skema Fed, transisi dari langkah-langkah ini ke inflasi yang lebih rendah berjalan sebagai berikut:

Tarif yang lebih tinggi membuat uang lebih mahal dan pinjaman kurang menarik. Ini, pada gilirannya, memperlambat permintaan untuk memenuhi pasokan, yang sangat tertinggal selama pandemi. Penurunan permintaan berarti pedagang harus menurunkan harga untuk menarik orang membeli produk mereka.

Kemungkinan efek termasuk upah yang lebih rendah, penghentian atau bahkan penurunan harga rumah yang tinggi, dan ya, kemungkinan penurunan peringkat Pasar saham yang bertahan cukup baik sejauh ini Dalam menghadapi kenaikan inflasi dan dampak perang di Ukraina.

“The Fed telah cukup berhasil meyakinkan pasar bahwa perhatiannya tertuju pada bola, dan ekspektasi inflasi jangka panjang terkendali,” kata Bird. “Kami melihat ke depan, ini akan terus menjadi fokus utama. Ini adalah sesuatu yang kami perhatikan dengan cermat, untuk memastikan bahwa investor tidak kehilangan kepercayaan pada pasar. [the Fed’s] Kemampuan untuk mengendalikan inflasi jangka panjang.”

Inflasi konsumen melonjak Pada tingkat tahunan 7,9% di bulan Februari Mungkin telah meningkat lebih cepat di bulan Maret. Harga bensin telah melonjak 38% selama periode 12 bulan, harga makanan naik 7,9%, dan biaya tempat tinggal naik 4,7%, menurut Departemen Tenaga Kerja.

Inilah sebabnya mengapa pejabat Fed tidak hanya setuju untuk menaikkan suku bunga untuk pertama kalinya dalam lebih dari tiga tahun, tetapi mereka juga Mereka berbicara begitu keras tentang inflasidalam upaya untuk mengurangi harapan masa depan.

Baru-baru ini, Gubernur Fed Lyle Brainard – Pendukung lama dengan tarif rendah – terkirim pidato hari selasa Yang mengejutkan pasar ketika dia mengatakan bahwa kebijakan perlu lebih ketat.

Ini adalah kombinasi dari pendekatan ini – langkah konkret tentang suku bunga, serta “panduan ke depan” tentang ke mana arahnya – The Fed berharap dapat menurunkan inflasi.

“Mereka perlu memperlambat pertumbuhan,” kata Mark Zandi, kepala ekonom di Moody’s Analytics. “Jika mereka mengambil sedikit kekuatan dari pasar saham dan spread kredit melebar dan standar underwriting semakin ketat dan pertumbuhan harga perumahan melambat, semua hal itu akan berkontribusi pada pertumbuhan permintaan yang lebih lambat. Itu adalah bagian penting dari apa yang mereka lakukan. coba lakukan di sini, mencoba membuat kondisi keuangan sedikit lebih ketat bahkan Pertumbuhan permintaan melambat dan melambat dalam perekonomian.”

Kondisi keuangan menurut standar historis saat ini longgar, meski mengetat.

Faktanya, ada banyak bagian yang bergerak, dan ketakutan terbesar pembuat kebijakan adalah bahwa dalam mengendalikan inflasi mereka tidak menyebabkan perekonomian lainnya merosot pada saat yang sama.

“Mereka membutuhkan sedikit keberuntungan di sini,” kata Zandi. “Jika mereka mendapatkannya, saya pikir mereka akan berhasil.” “Jika mereka melakukannya, inflasi akan mereda karena masalah sisi penawaran surut dan pertumbuhan permintaan melambat. Jika mereka tidak dapat menahan ekspektasi inflasi, maka tidak, kita akan masuk ke skenario stagflasi dan mereka perlu menyeret ekonomi ke dalam resesi.”

(Catatan: Beberapa di The Fed tidak menganggap prospek itu penting Buku putih dibahas secara luas Seorang ekonom bank sentral pada tahun 2021 menyatakan keraguan tentang dampaknya, dengan mengatakan bahwa kepercayaan itu didasarkan pada “fondasi yang sangat goyah”).

Pejabat Fed ingin menghindari skenario seperti Volcker. Tapi setelah berbulan-bulan bersikeras bahwa inflasi adalah “sementara”, Bank sentral partai yang tertinggal sekarang dipaksa untuk melakukan pengetatan dengan cepat.

“Apakah cukup atau tidak yang direncanakan, kami akan mengetahuinya pada waktunya,” Paul McCauley, mantan kepala ekonom di raksasa obligasi Pimco dan sekarang menjadi rekan senior di Cornell, mengatakan kepada CNBC dalam sebuah wawancara pada hari Rabu. “Apa yang mereka katakan kepada kami adalah bahwa jika itu tidak cukup, kami akan berbuat lebih banyak, yang secara diam-diam mengakui bahwa mereka akan meningkatkan risiko penurunan ekonomi. Tetapi mereka memiliki momen Volcker mereka sendiri.”

Yang pasti, kemungkinan resesi saat ini terlihat rendah, bahkan dengan inversi kurva imbal hasil intraday yang sering menandai penurunan.

Salah satu kepercayaan yang paling umum adalah bahwa pekerjaan, dan khususnya permintaan akan pekerja, adalah adil sangat kuat sekarang untuk menghasilkan stagnasi. Sekarang ada sekitar 5 juta lebih banyak pekerjaan daripada tenaga kerja yang tersedia, menurut Departemen Tenaga Kerja, yang mencerminkan salah satu pasar kerja terketat dalam sejarah.

Tetapi situasi ini berkontribusi pada upah yang lebih tinggi, yang naik 5,6% dari tahun lalu di bulan Maret. Ekonom di Goldman Sachs mengatakan kesenjangan pekerjaan adalah kasus yang harus ditangani The Fed atau mengambil risiko inflasi yang terus-menerus. Bank mengatakan The Fed mungkin perlu memangkas pertumbuhan PDB ke kisaran 1% -1,5% untuk memperlambat pasar tenaga kerja, yang berarti tingkat kebijakan yang lebih tinggi daripada nilai tukar mata uang di pasar – dan lebih sedikit ruang gerak bagi ekonomi untuk masuk. Setidaknya kontraksi dangkal.