Inflasi terbukti gigih saat bergerak melalui ekonomi zona euro

Sifat masalah inflasi zona euro sedang berubah, dan suku bunga harus lebih tinggi lebih lama dari yang diyakini oleh pembuat kebijakan dan investor, Christine Lagarde, presiden Bank Sentral Eropa, mengatakan pada hari Selasa.

Sementara guncangan yang mendorong tingkat inflasi kawasan di atas 10 persen akhir tahun lalu, seperti kemacetan rantai pasokan selama pandemi dan kenaikan harga energi setelah invasi Rusia ke Ukraina, mulai memudar, dampaknya masih beriak melalui ekonomi. Ini membuat inflasi lebih bertahan, kata Lagarde pada konferensi tahunan ke-10 Bank Sentral di Sintra, Portugal.

Penurunan inflasi yang lebih lambat “disebabkan oleh fakta bahwa inflasi bekerja melalui ekonomi secara bertahap, karena agen ekonomi yang berbeda mencoba saling membebankan biaya,” kata Lagarde. Perusahaan telah membebankan biaya kepada pelanggan, dan para pekerja sekarang berusaha mengganti upah yang hilang karena harga yang lebih tinggi.

Para bankir sentral dari seluruh Eropa dan lebih jauh lagi, dari Kanada hingga Afrika Selatan — termasuk Jerome H. Powell, ketua Federal Reserve, dan Andrew Bailey, Gubernur Bank of England — berkumpul di Sintra pada saat yang menantang bagi para pembuat kebijakan saat mereka bertempur untuk memotong inflasi tanpa menyebabkan penderitaan ekonomi yang tidak semestinya.

Bank-bank sentral di seluruh dunia telah menaikkan suku bunga secara agresif, dan sementara dampak penuh dari langkah ini belum dirasakan di seluruh ekonomi, para pembuat kebijakan sedang mencoba untuk menentukan apakah mereka dapat mengatasi inflasi.

Bank Sentral Eropa, yang menetapkan kebijakan untuk 20 negara yang menggunakan euro, menaikkan suku bunga bulan ini ke level tertinggi sejak 2001 dan mengatakan lebih banyak kenaikan kemungkinan akan menyusul. Harga konsumen di kawasan euro naik 6,1 persen pada Mei dari tahun sebelumnya, laju paling lambat dalam lebih dari setahun.

Tetapi para pembuat kebijakan tetap mengkhawatirkan inflasi inti, yang tidak termasuk harga pangan dan energi dan merupakan salah satu cara untuk mengukur seberapa dalam tekanan harga dalam perekonomian. Ukuran ini turun menjadi 5,3 persen di bulan Mei dari 5,6 persen di bulan sebelumnya.

Lagarde mengatakan pada hari Selasa bahwa bank sentral “harus menaikkan suku bunga ke tingkat yang cukup ketat dan mempertahankannya selama diperlukan.”

Dia menambahkan bahwa agar inflasi zona euro kembali ke target 2 persen bank sentral, perusahaan harus menyerap biaya upah yang lebih tinggi dan menerima margin keuntungan yang lebih rendah.

Tahun lalu, katanya, perusahaan dapat meneruskan biaya yang lebih tinggi dengan cepat, sebagian karena pelanggan tidak dapat mengetahui apakah harga yang lebih tinggi merupakan hasil dari biaya perusahaan yang lebih tinggi atau mengejar keuntungan yang lebih besar. Oleh karena itu, laba menyumbang sekitar dua pertiga inflasi domestik, dibandingkan dengan rata-rata sepertiga selama dua dekade terakhir.

Pekerja sekarang mencari gaji yang lebih tinggi untuk menggantikan daya beli mereka yang hilang. Bank sentral mengharapkan upah naik 14% pada akhir tahun 2025 karena kembali ke tingkat pandemi, setelah disesuaikan dengan inflasi.

Lagarde mengatakan inflasi dapat diturunkan, dan pekerja dapat mengganti sebagian gaji yang hilang, jika kebijakan moneter cukup ketat. Agar ini berhasil, kebijakan perlu membatasi ekonomi dengan mengurangi permintaan sehingga perusahaan tidak dapat sepenuhnya membebankan biaya upah yang lebih tinggi kepada pelanggan mereka. Jika ini tidak terjadi, inflasi akan tetap tinggi.

Lagarde mengatakan bank sentral akan membutuhkan “kebijakan yang lebih konsisten” untuk mengatasi tanda-tanda inflasi yang berkepanjangan. Ini berarti menjaga suku bunga pada tingkat yang membatasi sampai pembuat kebijakan yakin akan masalah mengejar ketertinggalan.

“Kami telah membuat kemajuan besar,” kata Ms. Lagarde. “Tapi dalam menghadapi proses inflasi yang lebih gigih, kita tidak bisa ragu, kita belum bisa menyatakan kemenangan.”

Dia menambahkan bahwa bank sentral tidak akan dapat mengatakan dengan yakin dalam waktu dekat apakah suku bunga telah mencapai puncaknya.

Malam sebelumnya, para gubernur bank sentral mendapat peringatan keras dari Dana Moneter Internasional. “Inflasi membutuhkan waktu lama untuk kembali ke target,” kata Gita Gopinath, wakil direktur jenderal senior organisasi tersebut, dalam pidatonya.

Ms Gopinath mengatur nada untuk konferensi, yang berlangsung hingga Rabu, dengan alasan bahwa bank sentral perlu terus maju untuk menurunkan inflasi, terlepas dari biaya ekonomi.

Bahkan dengan langkah-langkah yang diambil oleh bank sentral global, kata Gopinath, “pertarungan tidak akan mudah.” “Tekanan fiskal mungkin meningkat, dan pertumbuhan mungkin harus melambat lebih lanjut.”