EKSKLUSIF: Subway mencapai rencana utang untuk menyelesaikan penjualan lebih dari $10 miliar

NEW YORK (Reuters) – Para bankir yang menjalankan penjualan Subway telah memberikan perusahaan ekuitas swasta yang bersaing untuk rantai sandwich itu rencana pembiayaan akuisisi senilai $5 miliar, dengan harapan dapat mengatasi lingkungan yang sulit untuk pembelian dengan leverage dan mendapatkan harga yang diminta perusahaan. Lebih dari $10 miliar, kata orang-orang yang mengetahui masalah ini.

Suku bunga telah meningkat dan kekhawatiran tentang perlambatan ekonomi telah meningkat sejak Subway mengatakan pada bulan Februari sedang menjajaki penjualan, membuat utang lebih mahal dan kurang tersedia untuk pembeli yang mencari penawaran. Ini membebani seberapa banyak perusahaan ekuitas swasta menawarkan untuk membeli perusahaan.

Salah satu sumber mengatakan bahwa penawaran untuk membeli Subway sejauh ini berkisar antara $8,5 miliar hingga $10 miliar. Penasihat keuangan Subway, JPMorgan Chase & Co (JPM.N), sekarang berharap paket pembiayaan utang $5 miliar yang ditawarkan oleh pengakuisisi akan menunjukkan bahwa mereka dapat meminjam cukup untuk membangun kesepakatan yang menarik bahkan dengan penilaian lebih dari $10 miliar, kata sumber tersebut .

Sumber menambahkan bahwa pembiayaan utang bergantung pada campuran pinjaman dan obligasi, dan volumenya setara dengan 6,75 kali pendapatan 12 bulan Subway sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi, sekitar $750 juta.

Pendanaan ini hanya bisa menjadi solusi sementara. Alasannya, kata sumber tersebut, adalah opsi termurah bagi pembeli ekuitas swasta Subway kemungkinan akan mendanai akuisisi dalam jangka panjang melalui apa yang disebut Whole Business Securitization (WBS). Ini mungkin termasuk pinjaman menggunakan waralaba restoran sebagai jaminan.

Pembiayaan WBS membutuhkan uji tuntas toko demi toko oleh lembaga pemeringkat yang dapat memakan waktu lebih dari satu tahun. Sumber mengatakan penawar harus bergantung pada paket utang JPMorgan atau mengatur pembiayaan mereka sendiri untuk mencapai kesepakatan dengan Subway, kemudian membiayai kembali melalui skema WBS di masa mendatang.

Sumber mengatakan Barclays plc, pemain utama di pasar pembiayaan WBS, adalah salah satu bank yang sedang berdiskusi tentang pembiayaan jangka panjang.

Subway, yang berbasis di Milford, Connecticut, telah mengubah operasinya untuk menangani dekorasi usang dan penawaran $5 untuk roti lapis sepanjang kaki yang telah mengikis keuntungan pewaralaba. Pada tahun 2021, rantai meluncurkan perombakan menu dan kampanye pemasaran yang apik saat memulai rencana perubahan haluan yang membantu meningkatkan penjualan.

Sumber mengatakan paket pembiayaan JPMorgan juga menawarkan opsi komponen saham pilihan dengan tingkat bunga sekitar 15%. Tiga sumber menambahkan bahwa ini adalah rute yang lebih mahal yang mungkin tidak dipilih oleh perusahaan ekuitas swasta.

Subway tentu saja mengizinkan penawar untuk menggunakan jalur pembiayaan apa pun yang mereka inginkan, selama mereka dapat membuktikan bahwa mereka dapat memperoleh komitmen pendanaan.

Tawaran putaran kedua Subway datang minggu lalu dari lebih dari 10 perusahaan ekuitas swasta, salah satu sumber mengatakan, menambahkan bahwa Subway telah mendorong kembali tawaran rendah dan menyusut kumpulan penawar akhir. Bain Capital, TPG Inc. (TPG.O), Advent International Corp., TDR Capital, cabang akuisisi Goldman Sachs Group (GS.N) dan Roark Capital termasuk di antara perusahaan ekuitas swasta yang berpartisipasi dalam lelang, menurut sumber .

Sumber menambahkan bahwa Underground akan segera mengizinkan penawar untuk bergabung dengan tim sebelum mengajukan tawaran akhir, dan Bain, TPG, dan Advent sudah berdiskusi untuk melakukannya.

Sumber meminta untuk tidak disebutkan namanya karena rincian penjualan bersifat rahasia. Payne, TPG, dan Advent menolak berkomentar. TDR dan Roark tidak segera menanggapi permintaan komentar. Subway, JPMorgan, Goldman Sachs dan Barclays menolak berkomentar.

Renovasi restoran

Didirikan pada tahun 1965 oleh Fred DeLuca yang berusia 17 tahun dan teman keluarga Peter Buck, perusahaan tersebut telah dimiliki oleh keluarga pendiri sejak membuka restoran pertama mereka yang disebut “Pete’s Super Submarines” di Bridgeport, Connecticut.

Rantai, yang memiliki hampir 37.000 lokasi secara global, beralih dari ketergantungan tradisionalnya pada franchisee dengan hanya satu atau dua lokasi, dan malah mengkonsolidasikan lokasi dengan franchisee yang lebih sedikit dan lebih bermodal.

Subway melaporkan awal bulan ini bahwa penjualan sebanding global 12,1% lebih tinggi pada kuartal pertama dan kunjungan tamu meningkat, sebagian didorong oleh renovasi restoran. Itu telah menghadapi persaingan yang meningkat dari pesaing seperti Jimmy John’s dan Firehouse Subs (QSR.TO), Jersey Mike’s Subs, dan Potbelly Corp (PBPB.O).

TPG dan Bain adalah bagian dari grup pemilik Burger King ketika John Chidsey, sekarang CEO Subway, mengepalai rantai makanan cepat saji ini. Untuk bagiannya, Advent telah berinvestasi di restoran yang mencakup Bojangles dan operator kedai kopi First Watch. TDR mengoperasikan toko kelontong ASDA dan konglomerat SPBU EG Group.

(Laporan oleh Abigail Somerville dan Anirban Sen di New York) Diedit oleh Greg Romeliotis dan Matthew Lewis

Standar kami: Prinsip Kepercayaan Thomson Reuters.