Apakah saham di pasar bull baru? Tergantung.

Terobsesi dengan investor, CEO, dan pejabat pemerintah, Indeks Standard & Poor’s 500 pada hari Senin hampir menyelesaikan 20 persen di atas level terendah 2022, kenaikan yang dilihat oleh beberapa orang di Wall Street sebagai awal pasar bullish dan fase baru. dari kelimpahan investasi.

Indeks berfluktuasi di sekitar ambang pada hari Senin, bergerak di atasnya beberapa kali, sebelum ditutup turun 0,2 persen untuk hari itu, menempatkannya di 19,5 persen di atas level terendah Oktober.

Namun, langkah tersebut menggarisbawahi pemulihan yang kuat di pasar saham karena kekhawatiran akan melonjaknya inflasi, kenaikan suku bunga, dan membayangi resesi telah mendorong indeks terus turun dari puncaknya pada awal 2022. S&P 500 berada di pasar bearish – yang telah Mendefinisikannya sebagai penurunan 20 persen atau lebih dari indeks tertinggi – di bulan Juni tahun itu, dan terus menurun hingga mencapai level terendah di bulan Oktober.

Istilah “Bull” dan “Bear” adalah kependekan dari kegembiraan atau ketakutan di kalangan investor tentang prospek perusahaan publik. Tetapi sementara investor cenderung setuju tentang bagaimana menentukan awal dari pasar bearish, ada sedikit konsensus tentang bagaimana menentukan awal dari pasar bullish, terutama ketika ketakutan yang awalnya mendorong saham lebih rendah masih ada.

Salah satu aturan praktisnya adalah bahwa bull market baru terkonfirmasi ketika indikator menetapkan ketinggian baru setelah naik dari dasar bear market. Dengan ukuran itu, S&P 500 masih pendek lebih dari 10 persen.

Tetapi beberapa investor mengatakan lebih mudah untuk melihat kenaikan 20 persen atau lebih dalam indeks luas seperti S&P 500 sebagai tonggak sejarah, Sebagaimana diukur pada akhir hari perdagangan. Lebih dari $15 triliun aset investasi diukur atau diindeks ke S&P 500, menurut S&P Dow Jones Indexes, yang mengelola indeks tersebut.

“Kami tidak berada dalam situasi yang buruk,” kata James Masserio, co-head of Americas equities di Société Générale. Pasti ada risiko resesi, tetapi kita harus melihat bagaimana risiko tersebut terwujud selama beberapa bulan hingga tahun depan. Jadi secara teknis, ini adalah bull market.”

Namun, kenaikan 20 persen dari level terendah, secara matematis, kurang signifikan dibandingkan penurunan 20 persen dari level tertinggi. Investor lain lebih menyukai penilaian yang mencakup pandangan yang lebih luas tentang sentimen investor, pertumbuhan ekonomi, dan arah pasar.

“Jika sebuah saham naik dari $10 menjadi $5 dan kemudian naik menjadi $6, itu bukan pasar bull baru,” kata Peter Boockvar, kepala investasi di Blaakley Financial Group. “Mengidentifikasi pasar bullish atau bearish, apa pun itu, harus dilakukan dengan pandangan pasar yang luas.”

Reli baru-baru ini di S&P 500 telah memimpin sekelompok kecil saham teknologi yang didorong oleh antusiasme tentang potensi kecerdasan buatan yang menghasilkan keuntungan, terutama bagi mereka yang berada di jantung pengembangan dan produksi perangkat keras yang diperlukan untuk menjalankannya. Nvidia, pembuat chip, datang untuk melambangkan antusiasme baru untuk kecerdasan buatan ini karena semikonduktor digunakan dalam teknologi tersebut. Perusahaan naik sekitar 170 persen tahun ini — keuntungan yang membuat valuasinya mendekati $1 triliun.

Rata-rata saham individu di S&P 500 naik kurang dari 3 persen tahun ini, data pasar melalui penawaran penutupan Jumat, dibandingkan dengan kenaikan lebih dari 11 persen. persen dari indeks secara keseluruhan. Sekitar 90 persen dari kenaikan indeks disebabkan oleh keuntungan besar hanya untuk tujuh perusahaan terbesar: Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia, Tesla dan Alphabet, perusahaan induk Google.

Saham Apple naik 2,2 persen pada awal Senin sore, menandai level tertinggi baru perusahaan untuk periode singkat, sebelum jatuh 0,8 persen lebih rendah, membebani indeks.

S&P 500 juga hanya melacak perusahaan terbesar yang terdaftar di Amerika Serikat. Usaha kecil umumnya lebih rentan terhadap fluktuasi ekonomi AS, karena perusahaan besar menghasilkan pendapatan yang besar di luar negeri.

Indeks Russell 2000, yang melacak perusahaan publik yang lebih kecil, baru-baru ini membukukan keuntungan yang lebih sederhana daripada mitranya di perusahaan besar. Indeks turun lebih dari 30 persen dari puncaknya pada November 2021 ke level terendah Juni lalu. Sejak itu, indeks telah naik sekitar 9 persen. Pada hari Senin, indeks turun 1,3 persen setelah data ekonomi yang lebih lemah dari perkiraan di sektor jasa.

Sebaliknya, Indeks Komposit Nasdaq, yang sangat condong ke arah perusahaan teknologi besar, naik lebih dari 26 persen tahun ini saja. Namun, masih sekitar 20 persen lebih rendah dari puncak sebelumnya, yang dicapai pada akhir 2021.

“Saya pikir aturan 20 persen mudah diikuti orang,” kata Sameer Samana, analis pasar global senior di Wells Fargo Investment Institute. “Sayangnya, beberapa reli bear market memicu ambang itu, yang kami lihat sebagai sinyal palsu.”

Bagi banyak investor, pengembalian yang melimpah di pasar saham belum tercermin dalam kinerja portofolio investasi mereka. Ini karena dengan begitu banyak kekhawatiran tentang potensi resesi, pengelola dana sebagian besar memegang lebih banyak likuiditas dan melindungi kepemilikan mereka terhadap risiko penurunan yang cepat, melepaskan keuntungan demi keamanan yang lebih.

Lebih dari 27 persen dana yang dilacak Morningstar yang diukur dengan indeks S&P 500 telah mengungguli indeks tahun ini, dibandingkan dengan sekitar 52 persen tahun lalu dan rata-rata 40 persen sejak tahun 2000.

Hedge fund dan investor leverage lainnya khususnya telah membangun taruhan besar pada penurunan S&P 500, menurut data dari Commodity Futures Trading Commission.

“Semua orang sangat defensif,” kata Andrew Brenner, kepala pendapatan tetap internasional di National Alliance Securities. “Ada banyak likuiditas di margin, dan ini sangat menyakitkan bagi banyak fund manager.”