Dana pensiun Inggris meningkatkan penjualan karena kebutuhan uang tunai meningkat

LONDON (Reuters) – Rencana pensiun Inggris berlomba mengumpulkan ratusan miliar pound untuk menopang posisi derivatif sebelum Bank of England meminta waktu untuk mendukungnya agar tetap bertahan.

Bank of England berencana untuk menghentikan pembelian obligasi pada 14 Oktober, meninggalkan rencana pensiun berebut untuk memenuhi permintaan uang tunai kolektif diperkirakan setidaknya 320 miliar pound ($ 355 miliar) tanpa pembeli pilihan terakhir.

Bank sentral pada hari Selasa melakukan upaya kelima hanya dalam waktu dua minggu untuk mencoba memulihkan ketertiban di pasar, setelah lonjakan hasil pada 28 September mengancam membanjiri program pensiun yang dimuat pada derivatif leverage.

Dana pensiun telah menghabiskan dua minggu terakhir mencoba mengumpulkan uang dengan menjual obligasi pemerintah Inggris, atau obligasi pemerintah, obligasi terkait indeks dan obligasi korporasi, tetapi tugas penggalangan dana meningkat, kata sumber.

Menambah rasa sakit, penyedia apa yang disebut strategi investasi yang digerakkan oleh kewajiban (LDI) menuntut lebih banyak uang untuk mendukung posisi lindung nilai baru dan lama.

Cadangan uang tunai yang dibutuhkan sekarang sekitar tiga kali lebih besar dari yang dibutuhkan sebelumnya, menurut empat konsultan yang menyarankan rencana pensiun, karena pelaku pasar mencari bantalan yang lebih besar terhadap perubahan besar dalam harga obligasi.

“Minggu ini dengan pasar emas tidak sepenuhnya tenang, banyak (grafik) sekarang melihat ini dan mengatakan kami benar-benar perlu berbuat lebih banyak, jadi ada tindakan bergulir untuk mendapatkan lebih banyak jaminan,” kata Steve Houder. Mitra Konsultan Pensiun Lynne Clark dan Peacock.

Sementara perkiraan bervariasi tentang berapa banyak dana pensiun yang perlu dijual dalam ratusan miliar pound, tidak diketahui berapa banyak uang tunai yang sebenarnya telah mereka kumpulkan. Penasihat mengatakan beberapa skema juga akan mengurangi eksposur LDI secara keseluruhan jika mereka tidak dapat memenuhi persyaratan tambahan.

Intervensi terbaru Bank of England pada hari Selasa ditujukan untuk membeli obligasi terkait indeks, pasar yang jauh lebih kecil daripada obligasi pemerintah, yang didominasi oleh dana pensiun dan yang mengalami aksi jual besar lainnya minggu ini.

Asosiasi Pensiun dan Tabungan Seumur Hidup pada hari Selasa meminta Bank of England untuk mempertimbangkan melanjutkan program pembelian obligasi darurat hingga 31 Oktober “dan mungkin lebih”.

Berbicara di Washington di kemudian hari, Gubernur Bank of England Andrew Bailey mengatakan: “Dan pesan saya adalah untuk dana yang terlibat dan semua perusahaan yang terlibat dalam mengelola uang ini. Anda memiliki tiga hari lagi sekarang. Anda harus menyelesaikan ini.” Perebutan uang tunai.

LDI membantu skema mencocokkan kewajiban mereka — apa yang mereka berutang kepada anggota — dengan aset. Dana pensiun sebelumnya menawarkan uang tunai untuk melawan pergerakan imbal hasil obligasi pemerintah sebesar 100 hingga 150 basis poin – biasanya jaring pengaman yang sangat besar, tetapi telah dihapus pada beberapa hari yang paling bergejolak yang pernah ada.

Penasihat dan pakar di industri pensiun mengatakan tuntutan keamanan tambahan naik menjadi 300 basis poin minggu lalu. 500 basis poin diminta dari beberapa grafik minggu ini di tengah lonjakan lebih lanjut dalam imbal hasil obligasi, meskipun jumlah itu masih jarang.

Perebutan likuiditas di industri LDI senilai 1,6 triliun pound, yang popularitasnya telah melonjak di antara program manfaat pasti Inggris selama satu dekade suku bunga rendah, memaksa dana pensiun untuk membuang obligasi pemerintah dan korporasi, dan bahkan mengeluarkan aset yang kurang likuid seperti properti. . dan ekuitas swasta. Manajer investasi Columbia Threadneedle mengatakan pada hari Selasa bahwa pihaknya telah menangguhkan perdagangan senilai £453 juta dari kepercayaan investasi real estat CT UK yang disetujui dan dana pengumpan pemulihan tunai.

Dalam indikasi lain dari tekanan pasar, Barclays mengatakan pada hari Selasa bahwa ia akan memberikan likuiditas tambahan kepada rekan-rekan LDI sebagai bagian dari peluncuran fasilitas repo Bank of England pada 10 Oktober. Fasilitas ini memungkinkan skema untuk memarkir lebih banyak aset termasuk obligasi korporasi berperingkat rendah untuk uang tunai.

Berapa banyak lagi yang Anda inginkan?

Nikesh Patel, kepala solusi klien di Kempen Capital Management, menghitung bahwa rencana pensiun secara kolektif perlu menggunakan £160 miliar uang tunai sebagai jaminan untuk setiap kemungkinan 100 basis poin sebagai imbalan.

Diperkirakan bahwa setelah lebih banyak fluktuasi hasil dalam dua hari terakhir dan mengingat persyaratan agunan yang tinggi dari industri, total uang tunai yang akan dikerahkan sekarang bisa mencapai 320 miliar pound atau lebih.

“Kami pasti tidak ada di sana,” katanya, merujuk pada apakah dana tersebut hampir meningkatkan likuiditas yang dibutuhkan dengan menjual aset. Dia menggambarkan minggu lalu sebagai “salah satu pesanan penjualan terbesar yang pernah ada. Anda melihat lebih banyak penjualan minggu ini.”

Himal Bhubat, Partner, Investments in Mercer, mengatakan peningkatan kebutuhan agunan didorong oleh tekanan dari regulator yang dipimpin oleh Bank of England untuk mencegah tekanan lebih lanjut pada sistem.

Dia memperkirakan bahwa dana pensiun dapat menjual aset dengan total sekitar £300 miliar karena mereka menyesuaikan posisi lindung nilai, meskipun tidak jelas berapa banyak yang sebenarnya telah mereka jual. Dia memperkirakan 100 miliar pound bisa berasal dari obligasi pemerintah dan sisanya dari aset seperti kredit global, saham global, dan sekuritas beragun aset.

Bank of England menolak berkomentar lebih lanjut.

Penyedia LDI terkemuka, Manajemen Investasi Hukum & Umum dan Investasi Wawasan, tidak menanggapi permintaan komentar.

Likuiditas di pasar obligasi pemerintah tetap lemah, dan imbal hasil kemungkinan akan meningkat lebih lanjut apakah Bank of England memperpanjang pembelian obligasi pada hari Jumat, kata Craig Inches, kepala suku bunga dan kas di Royal London Asset Management.

“Intinya banyak skema yang perlu menyeimbangkan kembali portofolio mereka,” katanya. “Ini tidak akan berhenti dan itu akan memakan waktu.”

(dolar = 0,9007 pound)

(Covering) Ditulis oleh Tommy Reggiore Wilkes dan Carolyn Cohn; Disunting oleh Sinead Cruz dan David Evans

Kriteria kami: Prinsip Kepercayaan Thomson Reuters.